优先银行贷款_Senior Bank Loan

什么是优先银行贷款？

优先银行贷款是指银行或类似金融机构向公司发放的一种债务融资义务，该贷款随后被重新打包并销售给投资者。重新打包的债务义务由多个贷款组成。优先银行贷款在借款人的资产上享有法定优先权，优于所有其他债务义务。

由于优先银行贷款在对借款人的所有索赔中具有优先地位，若发生破产，优先贷款将是第一批获得偿还的贷款，其他债权人、优先股东和普通股东将在其之后才会获得偿还。优先银行贷款通常通过对借款人资产的留置权进行担保。

关键要点

• 优先银行贷款是企业贷款，经过重新打包成一组企业贷款并销售给投资者。
• 优先银行贷款在借款人的所有债务义务中优先偿还。
• 在破产情况下，优先银行贷款将在借款人资产被售出后，优先于其他债权人、优先股东和普通股东获得偿还。
• 优先银行贷款通常通过对借款人资产的留置权进行担保。
• 优先银行贷款一般采用浮动利率。
• 历史上，发行优先银行贷款的贷款方在借款人违约时通常能够全额回收贷款。
• 优先银行贷款通常为投资者提供高收益回报，并对抗通货膨胀。

优先银行贷款的运作方式

贷款通常用于为企业提供现金，以继续日常运营或满足其他资本需求。这些贷款通常以公司的库存、财产、设备或不动产作为抵押。银行通常将多个贷款重新打包成一个债务义务，并将其作为金融产品销售给投资者。投资者随后将获得利息支付，作为其投资的回报。

由于优先银行贷款处于企业资本结构的最上层，如果公司申请破产，通常会出售抵押资产，所得款项会优先分配给优先贷款持有者，而后才是其他类型的贷款方。

历史上，大多数申请破产的企业在涉及优先银行贷款时，能够全额偿还贷款，这也意味着贷款方/投资者得到了回报。由于优先银行贷款在偿还结构中享有优先权，尽管它们仍被视为非投资级资产，但相对安全，因为打包中的企业贷款通常是向非投资级公司发放的。

优先银行贷款通常具有浮动利率，利率会根据伦敦银行间拆借利率（LIBOR）或其他常见基准进行波动。例如，如果银行的利率是 LIBOR + 5%，而 LIBOR 为 3%，则贷款的利率为 8%。由于贷款利率通常每月或每季度会变动，优先银行贷款的利息可能会在规律的间隔内上升或下降。这个利率也是投资者从其投资中获得的收益。优先银行贷款的浮动利率特性为投资者提供了抵御短期利率上升的保护，进而对抗通货膨胀。

在偿还结构中，优先银行贷款之后通常是无担保债务，最后是股权。

特殊考虑

借款的企业往往信用评级低于同行，因此，贷款方面临的信用风险通常大于大多数公司债券。此外，优先银行贷款的估值波动频繁，可能会出现波动，这在2008年金融危机期间尤为明显。

鉴于其固有风险和波动性，优先银行贷款通常支付给贷款方的收益高于投资级公司债。然而，由于贷款方在公司破产的情况下至少有保证能收回一部分资金，因此这些贷款的收益低于高收益债券，后者对此没有任何承诺。

对于一些寻求定期收入并愿意承担额外风险和波动性的投资者而言，投资于专注于优先银行贷款的共同基金或交易所交易基金（ETF）是有意义的，原因如下：

• 由于贷款的浮动利率，当美联储提高利率时，这些贷款将提供更高的收益。
• 此外，优先银行贷款基金在三到五年期间的风险调整回报使其对相对保守的投资者具有吸引力。当贷款基金表现不佳时，债券以折扣价格出售，增加投资者的收益。

投资者还可以从优先银行贷款基金的平均违约率相对温和的3%中获得一些安慰。

参考文献

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